终结连续11周净回笼 公开市场本周将投放资金

本周央行票据发行量将降至340亿元，创下今年以来的低点，由此自春节后公开市场连续11周的净回笼局面或将于本周终结。

今天，央行将在公开市场发行200亿元三个月期央行票据。至此，本周央票发行量合计仅为340亿元，不到上周的四分之一。尽管，央行仍将有可能 在今天的公开市场进行正回购操作。但是，由于本周为5月份到期释放资金量最大的一周，达到2160亿元，这意味着正回购量要达到1820亿元，才能单周实 现净回笼。因此，自春节以来，公开市场连续11周从市场净回笼资金的局面将于本周中断。

公开市场于本周大幅度放缓回笼力度出于两个方面的原因：一是央行于本周一正式上调了法定存款准备金率，回笼资金逾3200亿元。央行适度减缓回 笼量，可以缓解准备金上缴带来的冲击；二是目前机构青睐于买入长期债券品种，对一年和三个月央票需求弱化，这也在客观上导致回笼量无法有效上升。

不过，公开市场回笼力度放缓只是暂时现象。尽管今年以来央行已三次上调法定存款准备金率，并在公开市场连续11周净回笼资金，但是这些并没有从 根本上改变银行体系资金富余的局面。如，第三次准备金率上调后，银行间市场资金供给依然充足，隔夜回购的利率水平已连续两个交易日小幅下降。同时，在现券 市场方面，机构对长债需求仍然旺盛，收益率再度下行。因此，公开市场仍有必要保持一定的净回笼力度。

同时，从下周起公开市场资金解禁量开始下降。其中，下周公开市场到期量降至950亿元，并且备受机构关注的三年央票也将于下周发行，因此公开市场有可能再度回复到净回笼状态。