业内热议阿里IPO千亿估值存争议

任何有关阿里巴巴集团(下称“阿里集团”)上市的传闻,都牵动着整个互联网业界和投行家们的神经。   据香港媒体透露,阿里集团已向港交所递交上市申请,正式启动在港上市程序,预期10月份挂牌,估值最高达1000亿美元,集资额最高200亿美元,有机会荣膺香港历来新股集资王。   对于阿里集团即将上市的动因,高原资本中国创始人及董事总经理、奇虎360投资者涂鸿川在接受《第一财经日报记者》采访时表示:这是回购雅虎(27.49,0.13,0.49%)股份、开展新业务等综合需求的驱动;与有的急于IPO融资的公司不同,阿里集团并不缺钱。   对此,雅虎中国前总裁谢文则表示,“阿里早就该上市,再不上市就晚了”,“为了向雅虎还账也不得不上市。”   利润、概念推高估值   雅虎周二财报电话会议上间接披露的数据显示,阿里巴巴今年第一季度的净利润同比增长204%,达到6.69亿美元。而尤其值得关注的是,其营收增长仅为71%,利润率高达48.4%。   这是继去年第四季度之后,阿里巴巴连续第二个财季净利润超过腾讯。公开数据显示,今年一季度,腾讯盈利为人民币40.711亿元(约合6.494亿美元),比上一季度增长了17.3%。与此同时,国内另一互联网巨头百度(110.99,1.15,1.05%)一季度净利润仅仅只有3.3亿美元。   在透露的消息中,是以阿里今年上半年度纯利约100亿元,2013年预测市盈率30至40倍估算的。这一市盈率与腾讯(00700.HK)市盈率约37倍相若,然而较雅虎、百度、Google为高。据此估算,阿里上市市值800亿至1000亿美元。显然,阿里今年第一季度较高的利润对其高估值贡献良多。   同时,为了在较短时间内,赶在窗口期关闭前完成布局,阿里还在尝试一种以投资拉动生态布局的打法。   今年,阿里先后宣布收购新浪(63.51,-0.12,-0.19%)微博30%股权,以及高德软件(12.82,0.29,2.31%)28%股权、入股去哪儿网等消息。而在非上市公司中,由李开复创新工场参与投资的友盟、打车APP快的打车、手机浏览器UC、移动旅游社交应用在路上,也处于被阿里投资收购的传言之中。算上阿里此前投资的团购网站美团网、手机交友应用陌陌、O2O社交应用丁丁网等,阿里巴巴在移动领域的投资已超过20家。   而更关键的是,阿里不仅通过收购构建了一个封闭的移动产业链,还讲述了一个通过获得围绕这些产业链上下游的移动应用,来打通底层数据,完成大数据信息共享的故事。   另外,一位接近阿里巴巴的资本人士向本报记者证实,“支付宝不包括在阿里此次的上市资产内。”阿里现有十二家全资公司,包括阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫、支付宝、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网、聚划算、CNZZ、一达通。其中,支付宝等阿里金融业务被剥离,此前的物流公司“菜鸟网络”和近期投资的非全资子公司等也不在上市资产中。   “雅虎之约”推动上市步伐   雅虎披露的文件显示,在阿里集团第一次股权回购时,雅虎与阿里集团签订有一项鼓励性条款,即阿里集团需在2015年年底前可选择在美国或中国香港上市,在特定情况下可在中国内地上市,IPO的发行价对应的阿里集团整体估值需在735亿美元以上,雅虎有权为阿里集团指定一家承销商;而如果阿里集团方面没有在2015年年底前上市,则雅虎有权自行处理所拥有的阿里集团余下股权。   目前,雅虎仍持有阿里集团20%股权,不过,阿里集团已经在上市前为再回购10%股权做出表态。这意味着阿里集团将遵守与雅虎签订的鼓励性条款,在2015年年底前完成上市。   “雅虎的对赌协议会有一点影响,但更多的是对业务发展的考虑。”对于阿里集团IPO的动因,英特尔(22.9,0.15,0.66%)投资中国区总监吴蓉晖表示,阿里集团的体量大,运营能力强,举债能力也强;不会特别顾忌资本市场的“春天”或“冬天”;即使IPO估值偏低,也会随之市场转暖提升股价,提升市场估值。   今年2月,摩根士丹利(27.8,-0.02,-0.05%)对阿里集团的估值为500亿美元。但随着阿里集团不断对投资并购展开披露,一些投行也在不断上调阿里集团的估值。今年5月,高盛(164.63,-1.63,-0.98%)对阿里集团的估值评定为700亿美元。该估值已较去年9月阿里集团首次回购雅虎股权的估值整整提升了1倍。   估值千亿业内众说纷纭   关于阿里集团的估值,资本界的观点并不相同。华兴资本CEO包凡认为,阿里千亿美元市值有点高。他指出:“Facebook(26.4,0.27,1.02%)上市是很失败的案例,投资者到现在还是赔了很多钱,如果阿里像Facebook那样,大家会觉得它是圈钱的。”   涂鸿川则表示,“与腾讯的估值相比,我甚至认为阿里的估值还蛮合理的。”涂鸿川说,目前,几家投资机构对阿里集团的估值,最多有10%左右的差距,但他个人认为影响不大,只要是公司原有的业务发展良好,明年或后年出现更新的产品,很快会抵消上述差距。   目前,腾讯的市值约达6068亿元,市盈率约37倍。阿里集团与腾讯业绩颇相似,阿里集团今年首季纯利约6.69亿美元,腾讯则约6.4亿美元,同样可支持阿里有逾6000亿元估值。有分析认为,投行不断上调对阿里集团整体估值,也可看作是为阿里集团尽快达到千亿美元估值限制排除障碍。   吴蓉晖认为,对比eBay、腾讯等公司,阿里集团目前的估值在一个比较合理的区间。

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