博瑞传播(600880):全产品线即将形成,游戏进入集中达产期  

来源: 国泰君安撰写时间: 2013-06-27   Q2两大网游产品上线运营,手游产品早于预期推出,如通过测试,则将实现“端游页游手游”的全产品线;并预计H2至少有2款游戏再投入运营。拟并购的游戏谷在中国页游研发领域最新排名中位列前十,有望下半年取得实质性进展。维持业绩预测,即不考虑并购,2013-2015年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元;考虑并购因素,备考EPS分别为0.62元、0.70元和0.79元。由于目前传媒板块领先公司市盈率在35-45倍区间,公司网游业务扩展好于预期,建议给予综合(行情 专区)30倍动态估值,按13年备考EPS0.62元测算,上调目标价至18.6元,上调幅度20%。   关键假设:《小宝升职记》手游版成功运营;H2产品如期运营;游戏谷并购取得实质性进展。   与前不同的认识:通过同款产品的多渠道产品研发,实现向手游的快速渗透,预期Q3进入实际运营阶段,作为首款“页游网游”的双通产品,展现出公司经过3年业务与人才培育后,在技术研发上的实力,打消了市场对公司在网游业务类型转换方面的担心。   催化剂:《小宝升职记》手机版提早进入运营且运营情况良好;下半年产品如期运营;游戏谷并购取得实质性进展。   核心风险:新产品推迟上线;游戏谷并购的变数。

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