深度F9:贝因美(002570)

机构观点

投资评级

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时间段 买入 增持 中性 减持 卖出 总家数
1月内 8 5 0 0 0 13
3月内 26 15 0 0 0 41
6月内 34 25 0 0 0 59
1年内 38 34 0 0 0 72

盈利预测

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预测指标 10A 11A 12A 13E 14E 15E
每股收益(元) 0.6607 0.6837 0.7971 1.0706 1.3402 1.7467
净利润(元) 4.22亿 4.37亿 5.09亿 6.81亿 8.53亿 11.1亿

重要财务指标

利润趋势(归属净利润 元)

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时间 2013 2012 2011
第一季度 1.08亿 7684万 6554万
第二季度 1.22亿 1.29亿
第三季度 1.06亿 7524万
第四季度 2.04亿 1.67亿

收入趋势(主营收入 元)

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时间 2013 2012 2011
第一季度 17.0亿 12.9亿 11.8亿
第二季度 12.8亿 12.0亿
第三季度 12.2亿 10.2亿
第四季度 15.6亿 13.3亿

盈利趋势(每股收益 元)

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时间 2013 2012 2011
第一季度 0.25 0.18 0.17
第二季度 0.29 0.30
第三季度 0.25 0.18
第四季度 0.48 0.39

重要指标

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指标名称 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
基本每股收益(元) 0.2500 1.2000 0.7200 0.4700 0.1800 1.0600 0.6600 0.4900
扣非每股收益(元) 0.2337 1.2144 0.7202 0.4500 0.1783 0.9700 0.5652 0.4169
稀释每股收益(元) 0.2500 1.2000 0.7200 0.4700 0.1800 1.0600 0.6600 0.4900
净利润(元) 1.08亿 5.09亿 3.05亿 1.99亿 7684万 4.36亿 2.70亿 1.95亿
净利润同比增长(%) 40.19 16.73 12.92 2.05 17.25 3.40
净利润滚动环比增长(%) 6.06 8.08 7.02 -1.63 2.59
加权净资产收益率(%) 3.12 15.14 9.14 6.06 2.38 18.21 12.70 11.01
摊薄净资产收益率(%) 2.81 15.23 9.61 5.70 2.33 12.55 7.98 5.91
毛利率(%) 61.38 63.31 61.55 61.84 62.43 62.92 62.72 61.69
实际税率(%) 25.00 29.51 33.47 34.79 26.44 25.93 27.44 26.97
预收款/营业收入 0.11 0.03 0.01 0.01 0.06 0.02 0.02 0.03
销售现金流/营业收入 1.05 1.15 1.08 1.08 1.00 1.15 1.07 1.05
总资产周转率(次) 0.36 1.21 0.89 0.58 0.30 1.36 0.99 0.69
资产负债率(%) 28.65 25.66 24.72 26.30 25.24 25.74 27.81 28.59
流动负债/总负债(%) 98.92 98.69 98.52 89.86 87.07 85.30 75.46 76.26

主要业务构成

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按行业分
按产品分
按地区分
主营构成 主营收入(元) 主营成本(元) 主营利润(元)
婴童业 47.2亿 17.0亿 30.2亿
主营构成 主营收入(元) 主营成本(元) 主营利润(元)
奶粉类 23.9亿 8.49亿 15.4亿
米粉类 9174万 3228万 5946万
其他 9024万 6270万 2754万
其他(补充) 445万
主营构成 主营收入(元) 主营成本(元) 主营利润(元)
南区 13.1亿 4.84亿 8.26亿
北区 12.6亿 4.60亿 7.98亿
其他(补充) 445万

杜邦分析

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3.04%
2.26%
1.40
6.35%
35.50%
28.65%

核心题材

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要点一:所属板块 预盈预增板块,浙江板块,食品行业板块,HS300_板块,次新股板块,社保重仓板块,融资融券板块。

要点二:经营范围 开发、生产、销售婴幼儿产品、儿童食品、营养食品、服装、玩具、日用百货,并提供相关咨询等服务,预包装食品、乳制品(含婴幼儿配方乳粉)的批发和零售

要点三:婴童食品第一民族品牌 公司以“爱”为基础,以“弘扬亲子文化”为纽带,致力于成为婴幼儿产业的“生养教”综合解决方案和服务提供商;主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品。2008-2010年,公司婴幼儿配方奶粉产量分别为20487.37吨、36212.85吨和42282.79吨,销量复合增长率45.19%;婴幼儿营养米粉2010年产量8000.89吨,近三年平均产销率93.75%。据AC尼尔森统计,2010年1-10月,公司婴幼儿配方奶粉市场占有率达到10.8%,排名第三,国产品牌排名第一;据迈洛国际的研究数据,2008年,公司婴幼儿营养米粉的市场占有率达到21.57%,排名第二,国产品牌排名第一。

要点四:扩大婴幼儿奶粉和米粉产能 公司分别以募集资金59853万元、12308.30万元投资“黑龙江贝因美乳业有限公司年产5万吨配方奶粉工程项目”和“北海贝因美营养食品有限公司年产6000吨米粉项目”;项目完全达产后,公司将形成9万吨的配方奶粉和1.5万吨的婴幼儿米粉生产能力;并且黑龙江地区工程项目的实施有助于公司开拓东北市场,和飞鹤、完达山等当地企业竞争;同时通过建设自有产能,减少外购比例,将提升公司食品安全管控能力。预计项目达产年新增销售收入22.3亿元,净利润16041.54万元。

要点五:提升产品品质 公司认为婴幼儿奶粉有别于其他快速消费品,应当定位于专业消费品,对其质量控制的严格程度应该跟药品相当。公司从管理到硬件体系都对产品质量高度重视。公司已建立生产企业良好生产规范(GMP)、危害分析与关键控制点(HACCP)体系,质量控制覆盖上游供应商、原辅料采购、在线生产、出厂检验和出厂产品质量跟踪等产供销各个环节。2008年9月在席卷全国的三聚氰胺事件中,公司是少数未被检测出三聚氰胺的国内知名品牌奶粉企业之一。

要点六:配方技术实力 婴幼儿奶粉的竞争本质上是配方的竞争。每一种新的营养元素的添加都基于长期研究,新进入者难以在短时间内研制出优质产品,因此配方能够形成企业的“护城河”。国内品牌中,贝因美与上海市儿科医学研究所携手成立“上海市儿科医学研究所贝因美母乳研究中心”,率先开展中国母乳成分研究,且明显区别于基于国外母乳成分研发的国外产品配方。2008-2010年,公司研发费用分别为5972.55万元、10204.65万元、11098.88万元,占主营业务收入3%左右,而国内同行均在0.1%-0.2%,研发投入远高于国内同行。

要点七:定位中高端 与高品质相对应,公司产品始终定位在中高端婴幼儿配方奶粉。公司认为,在三聚氰胺的重大食品安全事故之后,消费者更加注重产品质量和品质,对价格则相对不敏感。即使是在居民收入水平相对较低的二三线城市,消费者出于对婴幼儿健康成长的重视,也越来越青睐价格相对较高的品牌奶粉。此外,高端产品保证了公司的高毛利,确保公司有实力在产品质量上下足功夫。2008-2010年,公司综合毛利率分别为52.21%、59.85%和62.47%。壹线顾问公司在全国范围内进行的奶粉品牌知名度调查显示,贝因美品牌在所有参与调查的婴幼儿奶粉品牌中排名第一位。

要点八:专业化优势 公司的主要竞争对手之中,伊利是以液态奶为主的乳品企业,惠氏、雅培均为制药和保健品公司,婴幼儿食品并非上述竞争对手的唯一产品线,甚至不是其主要产品。与之相比,公司自成立以来始终专注于研发、生产、销售婴幼儿食品,包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、泥状辅食、葡萄糖、磨牙饼干、小馒头等共计170多个品种,是我国品类最齐全的婴幼儿食品专业制造商之一。长期以来,公司坚持研发更适合中国婴幼儿的食品,致力于成为中国妈妈的“育婴专家”,为消费者提供营养、安全的婴幼儿食品和专业、亲切的母婴服务。

要点九:整合营销模式 公司在全国范围内布局营销网络,已在全国设立了26家分公司,拥有超过2200家经销商,覆盖8万个以上的零售终端;除广告投放等传统推广手段外,公司通过开设育婴讲座,建立育婴咨询中心,组织冠军宝贝大赛、亲子游、孕妇秀等活动,以及渠道促销员现场一对一服务等多种方式,向消费者普及科学生养教的基础知识,与消费者形成良好互动;同时,公司还积极打造包括客户VIP会员制度、育婴专家在线咨询、客户服务电话热线在内的客户服务体系,强化客户忠诚度;公司VIP客户已达390万人,2010年度客服人员已累计在线回答消费者咨询48096次。

要点十:控股股东增持 2012年4月,基于对目前资本市场形势的认识及对公司未来持续稳定发展的信心,公司控股股东贝因美集团通过深圳证券交易所交易系统合计增持公司200,000股股票,占公司股份总数的0.047%,上述增持后,贝因美集团共持有本公司164,923,250股,占公司股份总数的38.71%。同时,贝因美集团将视市场情况,存在继续通过深圳证券交易所交易系统择机增持公司股份的可能,但连续12个月内累计增持公司股份不低于公司已发行总股份的0.5%,增持比例将不会超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持股份)。

要点十一:目标婴童行业综合运营商A 我国的婴童食品消费结构中以配方奶粉为主,奶粉和辅食之比大约是9:1,而在美国这一比例为1:1,未来婴幼儿辅食的增长前景广阔。除了已经占据优势的婴童食品之外,公司在国内最早引入了婴童经济的概念。国际上婴童经济是指0-12岁消费群体支撑的需求,相当于老年人的银发经济。公司将抓住婴童经济的机遇,做婴童行业的综合运营商,即以婴童及孕妇为服务对象,综合开展亲子早教、母婴服务、专业制造、物流配送、渠道运营,销售代理等多项经营业务。

要点十二:目标婴童行业综合运营商B 婴童综合运营商有更大成长空间,公司已从食品开始。研究显示,我国婴童用品消费额中,食品部分占超过50%的份额,玩具占到5%-10%,服装占到10%。根据美国经验,玩具、食品、服装和用品分别占50%、30%、10%、10%。因此,从长期来看,婴童综合运营商成长空间更巨大。公司的“婴童行业综合运营商”计划已经在酝酿和开展之中。从进军米粉市场之初,其品牌形象的定位一直都是“育婴专家”。这些年通过在全国各地建立特许加盟店,以及杭州和北京的婴童生活馆,建立了成为“生养教综合解决方案和服务提供商”的重要渠道和平台,积累了加盟及培训体系、服务体系的运作经验。

要点十三:自愿锁定股份 公司控股股东贝因美集团有限公司和实际控制人谢宏承诺,自公司股票上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的公司股份,也不由公司回购该部分股份。公司其他股东承诺,自公司股票上市之日起12个月内,不转让其持有的公司股份。

股东股本

股本结构

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股本结构 单位:万股 占比
流通A股 39,166.80 61.29%
流通B股
流通H股
其他流通股
流通受限股 24,740.70 38.71%
未流通股份
总股本 63,907.50 100%

股东人数

股东人数明细

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时间 股东人数 较上期增长 人均持股数 较上期增加
2013-03-31 1.77万 -22.10% 14776 28.37%
2012-12-31 2.27万 -17.89% 11510 21.76%
2012-09-30 2.76万 14.99% 9453 -13.04%
2012-06-30 2.40万 49.12% 10871 307.12%
2012-03-31 1.61万 -1.20% 2670 1.22%
2011-12-31 1.63万 4.56% 2638 -4.36%
2011-09-30 1.56万 8.88% 2758 14.74%

十大流通股东(2013年03月31日)

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名次 股东名称 股份类型 持股数(股) 持股比例 增减(股)
1 J.V.R INTERNATIONAL LIMITED 流通A股 24,675,000 9.45% 不变
2 CEL BABY FOOD INVESTMENTS LIMITED 流通A股 9,400,000 3.60% 不变
3 SEABRIGHT CHINA BABY PRODUCTS COMPANY (HONG KONG) LIMITED 流通A股 9,400,000 3.60% 不变
4 中国建设银行-华夏优势增长股票型证券投资基金 流通A股 9,304,852 3.57% 新进
5 PERPETUAL TREASURE LIMITED 流通A股 9,040,000 3.46% -14,460,000
6 绵阳科技城产业投资基金(有限合伙) 流通A股 7,050,000 2.70% 不变
7 徐秀娟 流通A股 5,781,000 2.21% -486,500
8 贝因美集团有限公司 流通A股 5,734,834 2.20% 不变
9 李向东 流通A股 5,049,259 1.93% 新进
10 中国银行-华夏大盘精选证券投资基金 流通A股 4,631,269 1.77% 新进

十大股东(2013年03月31日)

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名次 股东名称 股份类型 持股数(股) 持股比例 增减(股)
1 贝因美集团有限公司 流通A股,流通受限股份 170,458,084 40.01% 不变
2 J.V.R INTERNATIONAL LIMITED 流通A股 24,675,000 5.79% 不变
3 CEL BABY FOOD INVESTMENTS LIMITED 流通A股 9,400,000 2.21% 不变
4 SEABRIGHT CHINA BABY PRODUCTS COMPANY (HONG KONG) LIMITED 流通A股 9,400,000 2.21% 不变
5 中国建设银行-华夏优势增长股票型证券投资基金 流通A股 9,304,852 2.18% 新进
6 PERPETUAL TREASURE LIMITED 流通A股 9,040,000 2.12% -14,460,000
7 绵阳科技城产业投资基金(有限合伙) 流通A股 7,050,000 1.65% 不变
8 徐秀娟 流通A股 5,781,000 1.36% -486,500
9 李向东 流通A股 5,049,259 1.19% 新进
10 中国银行-华夏大盘精选证券投资基金 流通A股 4,631,269 1.09% 新进

机构持股

截止2013-03-31,共2家主力机构(基金2家)持有贝因美,持仓量总计1393.6121万股,占流通A股5.34%。

其中,基金持仓与2012-12-31相比:

增仓:0家,增持0万股

减仓:0家,减持0万股

新出现在主力名单中:2家,持有1393.6121万股

从主力名单中消失:1家,原持有780.4473万股

限售解禁

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解禁时间 解禁数量(股) 解禁股占总股本比例 解禁股占流通股本比例 股票类型
2014-04-14 2.47亿 38.66% 63.09% 首发原股东限售股份

新股发行

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上市日期 发行价(元) 发行数量(股) 募集资金总额(元) 发行方式
2011-04-12 42.00 43,000,000 1,703,608,334 网下询价发行,上网定价发行

历史分红

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公告日期 分红方案 股权登记日 除权除息日 派息日 方案进度
13-05-14 10转增5股派5.8元(含税) 13-05-17 13-05-20 13-05-20 实施方案
12-09-04 10派7元(含税) 12-09-07 12-09-10 12-09-10 实施方案
12-06-13 不分配不转增 股东大会预案
11-08-17 不分配不转增 董事会预案

历史增发

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该股暂无历史增发

行业排名:食品行业

市场表现

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注:个股上市满三个月之后,将被记入市场表现
近三个月累计涨跌幅 近三个月最大涨幅 近三个月最大跌幅
上证指数 -1.87% 19.87% -10.12%
食品行业 2.90% 34.08% -3.13%
贝因美 37.56% 102.21% 22.56%

财务状况 (每股收益 元)

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报告期 双汇发展 汤臣倍健 承德露露 奥瑞金 腾新食品 贝因美
一季报 0.6891 0.5400 0.4600 0.4600 0.2720 0.2500
半年报
排名 1 2 3 3 5 9

估值水平 (市盈率 倍)

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大江股份 承德露露 双汇发展 三全食品 腾新食品 贝因美
市盈率 10.05 13.53 14.09 15.42 16.45 28.38
排名 1 2 3 4 5 15

公司规模 (总市值 亿元)

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双汇发展 伊利股份 贝因美 光明乳业 汤臣倍健 梅花集团
总市值 855亿 538亿 181亿 177亿 167亿 162亿
排名 1 2 3 4 5 6

财务摘要

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资产负债表 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
流动资产合计 35.1亿 30.8亿 28.9亿 32.7亿 30.9亿 30.2亿 29.4亿 29.5亿
非流动资产合计 14.6亿 14.9亿 13.5亿 13.2亿 12.7亿 12.7亿 12.4亿 12.6亿
资产合计 49.7亿 45.7亿 42.4亿 45.9亿 43.6亿 42.9亿 41.8亿 42.0亿
流动负债合计 14.1亿 11.6亿 10.3亿 10.9亿 9.59亿 9.42亿 8.77亿 9.17亿
非流动负债合计 1539万 1539万 1548万 1.23亿 1.42亿 1.62亿 2.85亿 2.85亿
负债合计 14.2亿 11.7亿 10.5亿 12.1亿 11.0亿 11.0亿 11.6亿 12.0亿
归属权益合计 35.5亿 34.0亿 31.9亿 33.8亿 32.6亿 31.9亿 30.2亿 30.0亿
权益合计 35.5亿 34.0亿 31.9亿 33.8亿 32.6亿 31.9亿 30.2亿 30.0亿
利润表 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
营业收入 17.0亿 53.5亿 38.0亿 25.7亿 12.9亿 47.3亿 34.0亿 23.8亿
营业成本 6.32亿 18.9亿 14.1亿 9.46亿 4.67亿 17.0亿 12.3亿 8.89亿
营业利润 1.35亿 7.41亿 4.67亿 3.01亿 1.05亿 5.44亿 3.35亿 2.50亿
利润总额 1.44亿 7.23亿 4.58亿 3.05亿 1.04亿 5.89亿 3.72亿 2.67亿
净利润 1.08亿 5.09亿 3.05亿 1.99亿 7684万 4.36亿 2.70亿 1.95亿
归属净利润 1.08亿 5.09亿 3.05亿 1.99亿 7684万 4.37亿 2.70亿 1.95亿
现金流量表 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
经营现金流净额 4.27亿 10.1亿 7.13亿 5.74亿 3.58亿 4.20亿 2.42亿 3.00亿
投资现金流净额 -3949万 -2.10亿 -1.85亿 -9351万 -5587万 -1.85亿 -1.54亿 -1.04亿
筹资现金流净额 -5.97亿 -6.16亿 -6909万 -6465万 12.0亿 12.5亿 12.6亿
现金等净增加额 3.87亿 2.02亿 -8709万 4.11亿 2.38亿 14.4亿 13.4亿 14.6亿
利润表 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
营业收入 17.0亿 15.6亿 12.2亿 12.8亿 12.9亿 13.3亿 10.2亿 12.0亿
营业成本 6.32亿 4.85亿 4.62亿 4.79亿 4.67亿 4.70亿 3.40亿 4.00亿
营业利润 1.35亿 2.74亿 1.66亿 1.96亿 1.05亿 2.09亿 8487万 1.59亿
利润总额 1.44亿 2.64亿 1.53亿 2.01亿 1.04亿 2.17亿 1.05亿 1.69亿
净利润 1.08亿 2.04亿 1.06亿 1.22亿 7684万 1.66亿 7524万 1.29亿
归属净利润 1.08亿 2.04亿 1.06亿 1.22亿 7684万 1.67亿 7524万 1.29亿
现金流量表 13-03-31 12-12-31 12-09-30 12-06-30 12-03-31 11-12-31 11-09-30 11-06-30
经营现金流净额 4.27亿 2.96亿 1.39亿 2.16亿 3.58亿 1.78亿 -5835万 -9766万
投资现金流净额 -3949万 -2536万 -9128万 -3764万 -5587万 -3052万 -5020万 -5016万
筹资现金流净额 1885万 -5.47亿 -444万 -6465万 -4360万 -1708万 13.2亿
现金等净增加额 3.87亿 2.89亿 -4.98亿 1.73亿 2.38亿 1.05亿 -1.26亿 11.7亿
资产负债表 12-12-31 11-12-31 10-12-31 09-12-31 08-12-31
流动资产合计 30.8亿 30.2亿 13.9亿 9.45亿 7.83亿
非流动资产合计 14.9亿 12.7亿 12.7亿 10.8亿 6.13亿
资产合计 45.7亿 42.9亿 26.6亿 20.3亿 14.0亿
流动负债合计 11.6亿 9.42亿 11.9亿 10.0亿 10.5亿
非流动负债合计 1539万 1.62亿 3.66亿 1.85亿 2206万
负债合计 11.7亿 11.0亿 15.6亿 11.9亿 10.7亿
归属权益合计 34.0亿 31.9亿 11.0亿 8.35亿 3.24亿
权益合计 34.0亿 31.9亿 11.0亿 8.37亿 3.24亿
利润表 12-12-31 11-12-31 10-12-31 09-12-31 08-12-31
营业收入 53.5亿 47.3亿 40.3亿 32.5亿 19.4亿
营业成本 18.9亿 17.0亿 15.1亿 13.0亿 9.26亿
营业利润 7.41亿 5.44亿 5.52亿 4.74亿 1.23亿
利润总额 7.23亿 5.89亿 5.48亿 4.61亿 1.27亿
净利润 5.09亿 4.36亿 4.22亿 3.76亿 1.10亿
归属净利润 5.09亿 4.37亿 4.22亿 3.76亿 1.09亿
现金流量表 12-12-31 11-12-31 10-12-31 09-12-31 08-12-31
经营现金流净额 10.1亿 4.20亿 2.50亿 3.29亿 6198万
投资现金流净额 -2.10亿 -1.85亿 -2.14亿 -4.44亿 -1.46亿
筹资现金流净额 -5.97亿 12.0亿 2.02亿 1.55亿 -6133万
现金等净增加额 2.02亿 14.4亿 2.38亿 3956万 -1.46亿

公司概况

公司简介

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公司名称 浙江贝因美科工贸股份有限公司 法人代表 黄小强
注册地址 浙江省杭州市天目山路160号国际花园B17层 注册资本 6.39亿
成立日期 1999-04-27 上市日期 2011-04-12
主要范围 开发、生产、销售儿童食品、营养食品,并提供相关…
公司简介 发行人系经浙江省人民政府证券委员会《关于同意设立浙江贝因美科工贸股份有限公司的批复》(浙证委[1998]144号)和《关于确认浙江贝因美科工贸股份有限公司股本总额和股本构成的函》(浙证委函[1999]1号)…

公司主要高管

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姓名 性别 最高学历 职务名称
黄小强 博士研究生 董事长
林必清 硕士及研究生 财务总监,副总经理
何晓华 本科 董事
刘东 本科 董事
陈慧湘 本科 董事

相关交易品种

没有其它交易品种
2013-05-28 18:50:20
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